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【000001股吧】A股家居卖场"双生花"美凯龙和居然之家为何都缺钱了?

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  原始标题:蔡说|在这一年中筹集了100亿美元,为什么两个主要的家居商店都缺钱?

  A股家庭商店的双胞胎已经没钱了。

  继居然之家(000785.SZ)增资45亿元后,美凯龙(601828.SH)也发布了40亿元的资本市场融资计划。

  公告显示,美凯龙拟非公开发行股票,募集资金总额不超过人民币40亿元。筹集的资金净额将用于家庭购物中心建设项目,同一城市的天猫家居装修项目,3D设计云平台建设项目以及新一代的家居装修平台系统建设项目和公司计息的还款债务。

  两家主要公司经常集资。为什么家庭商店行业如此缺钱?

  两个类似的固定增长计划

  有趣的是,这两家家居商店的固定增长筹款计划非常相似。从募集的资金总额到每个项目的计划投资,它们的范围都相似。

美凯龙计划增加筹款项目

居然之家计划加大募集资金投资方向首先,两家公司将最大的募集资金投资用于线下商店的建设,两家公司的资金控制在不超过20亿元人民币。

  美凯龙计划投资19.6亿元建设家庭购物中心,其中佛山乐从购物中心项目10亿元,南宁鼎球购物中心项目5.6亿元,南昌朝阳购物中心项目4亿元。居然之家拟募集资金19亿元,用于店铺改造项目。

  其次,现场直播电子商务发展势头强劲,泛家用行业也争先恐后地抢占在线流量入口。相关数据平台的建设至关重要。两家公司也都有此轮融资的计划。

  美凯龙计划在天猫家居装修城站项目投资8.91亿元,其中2.2亿元用于募捐。居然之家计划投资3.3亿元建设大数据平台建设项目,其中资金2.7亿元。

  但是,经过仔细检查,两家公司的方向相同,但路径不同。

  在建设线下商店方面,居然之家正在翻新大型商店,并计划在今年内完成所有商店的数字化转型。美凯龙投资了这三个重点项目,以进一步改善广东,广西,江西和其他省份核心地区的购物中心布局。

  在联机和脱机集成方面,由于其频率低,单价高,丰富的经验和强大的个性化,泛家用行业落后于其他行业。但是,近年来,居然之家和美凯龙都开始积极拥抱新零售,并且都与阿里进行了深入合作。

  2019年5月,阿里巴巴成为美凯龙的股东,双方在战略投资,新零售店建设和在线电子商务平台上开展了战略合作。这次计划的天猫家居装修项目是两家公司在新零售领域的整合。

  迄今为止,家装站已在13个城市启动,覆盖了29个购物中心和600多个品牌。美凯龙希望通过同一城市车站+商店的数字交通来促进家庭装饰和家具行业的新零售转型。

  5月18日,美凯龙和天猫平台发起了首届红星美凯龙周年宠物粉丝节。同时,美凯龙独家命名为天猫618超级夜,6月12日,它将与女王韦娅为红星美凯龙举行特别秀。

  在这方面,红星美凯龙家居集团执行总裁兼新零售中心总经理陈东辉表示,2020年是红星美凯龙与阿里巴巴之间深入商业合作的关键一年。红星美凯龙将全面拥抱阿里生态,并将天猫城站用作其在线运营。主要立场是尽一切努力促进各个城市的购物中心的数字化,在天猫开设同一城市的车站轻型商店,并使用淘宝直播作为核心营销工具,以提高新零售的综合在线和离线运营能力。

  6月4日,美凯龙还在投资者互动平台上表示,今年将与知名的现场直播互联网名人和家居领域的专业人员进行现场购物指南和现场交付活动。

  与居然之家相比,美凯龙与阿里巴巴之间的合作虽然步伐较慢,但现在正竭尽全力。

  两者都缺钱

  除对线下商店的投资外,两家公司的部分融资项目还用于补充资金流量或偿还债务。不难想象,在第一季度疫情的影响下,资金家庭商店将承受更大的压力。

  具体来说,美凯龙计划用11.70亿元偿还公司的计息债务,而居然之家计划用13.6亿元补充目前的资金。

  在过去的三年中,美凯龙的资产负债率一直处于较高水平。加上多种债务融资,近年来债务与资产比率和财务费用呈上升趋势。于2017年末,2018年及2019年末,美凯龙的综合资产负债率分别为54.72%,59.14%和59.95%。

  大量计息负债加剧了财务费用,美凯龙的财务费用增长更快。2017年,2018年和2019年,美凯龙的合并财务费用分别为11.32亿元,15.33亿元和22.6亿元。其中,2019年利息支出为24.11亿元,2018年利息支出为16.7亿元。

  同时,财务费用接近销售费用,这在上市公司的财务数据中很少见。2019年,美凯龙销售费用为22.9亿元。

  实际上,在此固定增长之前,美凯龙在这一年中已进行了几次债务融资,总计15亿元人民币。

  1月20日,美凯龙发行了2020年第一期中期票据,融资5亿元,期限3年,利率5.70%。

  3月11日,美凯龙发行了第一期公司债券,规模不超过5亿元,期限3年,票面利率为4.95%。

  4月29日,美凯龙发行了2020年第一期超短期融资券,规模为5亿元,期限为180天,利率为4.2%。

  到2020年第一季度末,美凯龙的资产负债率已超过60%至60.97%。一季度财务费用为6.51亿元,远高于2018年同期的2.92亿元和2019年同期的4.53亿元。

  持续上升的资产负债率在一定程度上削弱了美凯龙的抗风险能力。大量计息负债导致公司的财务费用长期处于高位,并直接吞噬了公司的利润。

  近年来,美凯龙的净利润增速急剧放缓。2019年,归属于母公司的净利润增长率仅为0.05%,基本相同。2020年第一季度,归属于上市公司的净利润为3.93亿元人民币,降幅超过70%。

  与美凯龙相比,2019年底刚登陆资本市场的居然之家要好一些。一季度末,居然之家的资产负债率为50.84%,一季度财务费用为1715.34万元,不到美凯龙的3%。

  即使这样,居然之家仍然选择了再融资。原因可能与疫情有关。

  2月25日,居然之家发布公告,称打算降低该公司家居商店一个月的租金和物业管理费。居然之家类似于家居行业中的第二个房东,并以居然之家品牌进行连锁店管理。尽管努力扩大多元化收入,但其2019年的租金管理收入仍占82.31%。截至2019年12月31日,该公司在中国经营355家家具店,包括92家直营店和263家特许店,覆盖一线城市至五线城市。

  因此,从居然之家的店铺数和营业收入的比例来看,这次的租金削减幅度不小。

  我们估计,居然之家商店被迫关门一个月左右,公司将主动减少或免除商家租金和相关费用一个月,这将直接带来500到6亿元的收入,约占年租金收入的8%。.此外,由于大量租约将在第二和第三季度到期,因此,如果减少租金,上述不利影响可能会加剧。标普全球评级公司是这样认为的。

  不利影响已反映在季度报告中。一季度,居然之家的归属于上市公司股东的净利润下降了43.75%,至人民币2.44亿元。

  受业绩影响,两家公司的股价在年内一直疲软,并且都进行了不同程度的调整。年内居然之家下跌16.87%,美凯龙股价下跌9.00%,两者均跑输大盘(上证指数下跌3.91%)。

  居然之家的股价下跌更多之后,它仍然比美凯龙贵得多,其15倍市盈率比美凯龙高10.28倍。

  毕竟,就收入和净利润而言,美凯龙比居然之家要好。前者的市值为366亿元,后者的市值为498.44亿元。

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