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000858五粮液股吧_资产重估年代,价值蓝筹起舞

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  资产评估重估的第一阶段

  我们对2015年的市场保持乐观。市场的上升势头来自无风险利率下降和进行改革以降低风险。溢价的估值上升,以及市场对宏观经济下滑的担忧,对市场的负面影响有限,这主要是由于缺乏公司收益表现造成的停滞风险。

  当前的市场环境为权益资产的重估开辟了道路。

  (1)从主要资产类型来看,与其他金融资产和非金融资产相比,股票市场的分配状况不断增强。

  (2)从资产定价的价值内在因素来看,产业结构的调整和微观经营模式的转变提高了企业的盈利能力。也就是说,股票资产的估值灵活性已经开放,而盈利能力正在缓慢修复,市场不确定性正在下降。

  (3)从外部因素的角度来看,资本市场体系的建设,特别是股票市场的开放和金融工具的可能创新,将增强风险承受能力,放大市场趋势,增强交易惯性,并带来增量资金。 。

  因此,我们认为无论是从主要资产的角度还是从股票资产的重估角度来看,相对和绝对收益的分配值都在增加。增量资金进入市场的格局已经开放,后市可能会扩大。.我们预计明年上证指数的波动范围为(2600〜3500点),上升的主要贡献将来自估值的上升,而盈利能力不会构成较大的负压。

  参照海外经验和我们自己的市场环境,我们认为当前的国内市场正处于资产估值重估的第一阶段。据估计,现阶段上证指数的高点可能约为3400点,比2000点的底部增加了70%。,估值恢复到14倍(大多数新兴市场估值水平)。

  除夕行情和两个关键时间点

  当前市场的主要驱动力来自无风险利率的下降以及改革政策预期下风险溢价的预期下降。考虑到明年第一季度的货币政策可能仍然宽松,例如降息或降准,中央政府的国有企业改革和土地改革,预计该政策将在近期推出。到今年年底,我们认为市场的除夕仍然值得期待。

  到今年年底,我们相信市场仍将保持其强劲的特征,新年(元旦前后至春节前后)市场值得期待。从资金,政策和经济基本面的角度来看,现阶段市场不确定性的风险相对较小。从预期差异的角度来看,我们认为市场需要在明年的两个时间点提防潜在风险。一个可能是在两个会话之后的第二个季度的开始,另一个可能是在第二个季度的春季和夏季之交。明年第二季度,关于伪造的不确定性将更大。

  风格回归蓝筹股增长缩水

  关于明年的市场风格,我们认为传统的蓝筹股将成为市场的领导者。逻辑是,蓝筹股基本面的恶化风险正在减弱,其估值下降和资金分配下降将受益于增量资金进入市场的分配效应;传统的蓝筹资金定价意味着更多的风险,溢价,并将受益于改革促进带。即将进行的资产重估;无风险利率的下降对于高股息和高分红的蓝筹股也是有利的;此外,资本市场的系统红利,例如金融工具创新和市场开放,也更有利于蓝筹板块。

  自2014年10月以来,我们一直是一家稳固的蓝筹板块。在经历了近三年的小幅市值增长之后,我们认为市场风格将发生变化,蓝筹股价值的重估将在明年开始。主导功能。风格的转换主要来自资产定价风险溢价的再分配调整。基本面的流动性环境和利润环境也提供了基础,资本市场的创新和开放也增加了大盘蓝筹股的灵活性。

  相反,对于中小市值的新兴成长股,在经历了2013年的猛烈发展和2014年的野蛮时代之后,市场可能会逐渐回归理性。绩效真实性与虚假性之间的差异化趋势将变得越来越明显。我们认为,在2015年,我们需要对新兴增长保持谨慎。选择时,要主动缩小。

  配置选项:蓝筹股也可以进攻,国有资产改革舞

  我们认为,2015年的主要投资机会在于蓝筹板块的估值恢复。我们建议关注周期性资产,例如金融房地产,电气设备,运输设备,电力,钢铁,建筑和水利。增长板块建议避免过去两年的大幅增长。高价值资产,专注于医疗服务,互联网教育和体育新增长领域。此外,在过去两年中收益较低的资源股和食品和饮料板块,也可能有投资机会来补充其收益。在主题领域,我们认为2015年将是国有资产改革的一年。我们强烈建议深入探索国有企业改革中的投资机会;此外,我们建议我们适当关注与农村土地改革有关的投资机会。■

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