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理财:美股知识:融资融券、美股上市、退市

融资融券

融资融券又称“证券信用交易”或保证金交易,指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券,融资融券制度是一项基本的信用交易制度。

投资者从事普通证券交易须提交100%的保证金,即买入证券须事先存入足额的资金,卖出证券须事先持有足额的证券。而从事融资融券交易则不同,投资者只需交纳一定的保证金,即可进行保证金一定倍数的买卖(买空/卖空),在预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时,可以向证券公司借入资金买入证券,并在高位卖出证券后归还借款;预测证券价格将要下跌而手头没有证券时,则可以向证券公司借入证券卖出,并在低位买入证券归还。

注:

融资融券交易是证券市场普遍实施的一项成熟交易制度,概括地归结为三大类:以美国为代表的市场化模式、以日本为代表的集中授信模式和以中国台湾为代表的双轨制模式。

美国融资融券:分散信用模式,在美国的市场化模式中,证券交易经纪公司处于核心地位。美国信用交易高度市场化,投资者进行信用交易时,向证券公司申请融资融券,证券公司直接对投资者提供信用。

当证券公司自身资金或者证券不足时,证券公司则向银行申请贷款或者回购融资,向非银行金融机构借入短缺的证券。这种市场化模式建立在信用体系完备和货币市场与资本市场联通的前提下,证券公司能够根据客户需求,顺利、方便地从银行、非银行金融机构调剂资金和证券头寸,并迅速地将融入资金或借入的证券配置给需要的投资者。

股利:仅发放现金股利,股利多少为既定政策而且按季发放,直接汇入证券户头。

纳斯达克的上市标准

根据纳斯达克的有关规定,上市条件分为初始上市要求和持续上市要求,且后者是与前者相互对应的。只有符合初始上市要求的公司才能上市。上市以后,由于上市公司的状况可能会发生变化,不一定始终保持初始状态,但起码应当符合一个最低要求,也即所谓的持续上市要求,否则将会被纳斯达克予以摘牌。

以纳斯达克小型资本市场为例,其持续上市标准包括:

• 有形净资产不得低于200万美元;

• 市值不得低于3500万美元;

• 净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元;

• 公众持股量不得低于50万股;

• 公众持股市值不得低于100万美元;

• 最低报买价不得低于1美元;

• 做市商数不得少于2个;

• 股东人数不得少于300个。

就最低报买价来说,纳斯达克市场规定,上市公司的股票如果每股价格不足一美元,且这种状态持续30个交易日,纳斯达克市场将发出亏损警告,被警告的公司如果在警告发出的90天里,仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价,将被宣布停止股票交易。

所谓的“一美元退市规则”。“一美元”是纳斯达克判断上市公司是否亏损的市场标准,而不是公司的实际经营状况。但是,这一市场标准也客观地反映了上市公司的真实内在价值。

除以上数量指标外,纳斯达克市场对公司的初始上市或持续上市还有其他要求,主要包括:一是法人治理结构方面的要求,包括年报、中报的报送,独立董事,内部审核委员会,股东大会,投票机制,征集代理表决权机制,避免利益冲突等;二是对公司经营合规守法方面的要求。

纽约证券交易所的退市标准

在美国,上市公司退市的主要标准包括:股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配情况。上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市:

• 股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个;

• 社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元;

• 过去的5年经营亏损;

• 总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损;

• 总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损;

• 连续5年不分红利。纽约证券交易所对上市公司终止上市作了比较具体的规定,这些规定主要涉及以下几个方面:

• 公众股东数量达不到交易所规定的标准;

• 股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准;

• 因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力;

• 法院宣布该公司破产清算;

• 财务状况和经营业绩欠佳;

• 不履行信息披露义务;

• 违反法律;

• 违反上市协议。

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